2011年,银行业盈利模式的转变
2011年,银行业盈利模式的转变
基于以上结论对上市银行2011 年业绩预测进行分拆，并按利息业务9.9/10.5XPE 估值，手续费收入按20-30X 估值，结果显示13 家大中型上市银行的合理股价较目前股价平均溢价幅度高达30%。可见当前股价反映了息差长期下降的趋势，但未反应非息收入的良好成长性。
2011 年上市银行净利润增速的所占比中，生息资产规模和息差分别贡献15.5 和3.5 个百分点的增长（即利息净收入增长近19%），信贷成本上升导致拨备支出增加对净利润增长的贡献度达-2 个百分点。
（1）今后银行信贷供给的总体增长速度将呈现下降；
（2）加息促使息差短期出现反弹；
（3）资产质量稳定，但信贷成本将有小幅上升。
在2011 年三类银行有望取得优于同业的ROA 提升：
（1）持续优化资产负债结构，能在法定利率调整/不变时都能获得良好的息差水平，看好在保证资产负债流动性和监管标准的前提下保持较高的活期存款占比和贷存比的银行(例如：招商银行、中信银行、宁波银行)，以及资产负债结构正在改善的银行（例如：农业银行、浦发银行、华夏银行）。
（2）致力于增加中小企业贷款和零售贷款（尤其是非按揭零售贷款）在贷款组合中的比重来获得较高的贷款溢价能力。已经在零售贷款方面领先并致力于中小企业业务的招商银行，与这一条件相符，以及在小企业领域已经建立优势的宁波银行。
（3）充分发挥资产负债业务和非息业务的协同效应，积极探索非息收入的快速增长途径，实现“资本节约”和“ROA 提升”的双赢。（例如：招商银行、宁波银行）。
2011 年上市银行ROAA提升幅度超过5%的银行有：招商银行、农业银行和华夏银行。
城商行的看点仍是跨区域经营带来的规模扩张，虽然资本监管的提升确实会对城商行的规模增长产生些许影响，但当前城商行的资本状况仍然能够支撑2-3 年的规模高增长（20%-25%以上）。
作者：
资本监管趋紧的深远影响：规模增速向ROE 回归
全球金融监管正在酝酿新一轮的改革，将大幅度提高银行体系资本质量和资本数量。是G20 提出的改革目标。银监会也曾表示在Basel III 最终方案公布后适时出台我国商业银行资
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