由于 2014年整体宏观经济保持低迷，引发了 2014年宏观调控以及深化改革的强烈预期，上证指数也在 2014年下半年走出了圆弧底的形态。

2015年宏观经济展望 2015年对于经济增长还是改革创新上多有争论，但从目前各项政策来看，明年宏观经济的重点仍然是稳定经济增长，继续深化改革创新，并重新权衡经济增长与改革创新的关系。稳增长方面，李克强总理曾在达沃斯论坛上表示：“所谓左右就是高一点、低一点都是可以的，只要是有就业、增收入、没有水分、又有效益、节能环保的发展，都属于合理区间，都是可以接受的，而且是愿意保持的”。总理对增长速度内涵的新定义，表明政府对增长速度的关注度在下降，也表明政府能够容忍一个较低的增长速度，前提是 GDP等主要经济指标不可跌破政府的心理预期。可以预计，在经济下行成为大概率事件的背景下，2015年基建投资再次充当起中国经济的稳定器，中央将加大关系到国计民生的基础实施建设，特别是铁路、水利、核电以及新型城镇化涉及的各项配套设施的建设，财政赤字可能会由上年的 1.2万亿扩大到 1.3万亿以上。据不完全统计，今年仅 10月和

11月，国家发改委就 6次集中批复 30个铁路和机场项目，总投资超过 9000亿元，同时还批复了 3条特高压项目和 1个港口项目。深化改革方面，预计 2015年政府将继续出台简政放权的政策和措施，包括探索国有企业混合所有制，在一些自然垄断的领域，放开竞争性业务，鼓励社会资本参与；扩大营改增试点行业，规范地方举债新机制，研究财税体制改革的总体方案；取消和下放行政审批权；继续加大小微企业的支持力度；继续推进依法治国依宪治国，推动中国经济的健康发展，也将有利于资本市场建设。货币政策上，一方面由于于宏观经济持续低迷，另一方面尽管 2014年国家加大了对非标的治理，但由于货币政策以结构调控为主以及刚性兑付的存在，利率偏高的矛盾仍然没有有效解决，预计 2015年中国货币政策相对宽松的概率比较大，降息和降准成为大概率事件。如果不考虑非金融机构同业存款计提准备金的影响，预计至少要降 4次法定存款准备金率；若考虑对冲非金融机构同业存款计提准备金的影响，全年至少要降 6次法定存款准备金率，平均每 2个月降 0.5个百分点。预计 2015年广义货币增长 13%,新增信贷 10万亿元。综上，尽管 2014年我国宏观经济困难重重，但 2015年有稳增长托底，改革继续深化，流动性维持宽松，以及可以预期的 A股资本市场将逐步向全球投资者开放，都为 2015年上证指数走出一轮大牛行情打下了坚实的基础。 钱龙黄金眼·2015年度策略报告

-2请务必阅读最后一页“法律声明”

2014年 12月