更有必要研究优先股的适用对象
更有必要研究优先股的适用对象
2013年09月13日03:01 来源：上海证券报 作者：桂浩明
⊙桂浩明
现在很多谈论优先股的人，普遍对优先股予以好评，甚至有人还认为推行优先股制度相当于第二次股改。诚然，作为一种股权制度安排，优先股的很多特点对股市有正面作用，积极试点也是当前金融改革的题中之义。但在这里不能忽视的是，在海外成熟市场中，优先股并未在多数上市公司中实施，这也就是说，它只是适合某一部分企业。所以，笔者觉得在时下大家都在高谈优先股诸多好处时，研究一下它的适用对象也许更有必要。
在传统认识中，优先股股东不具有对公司各项事宜的表决权，但是能够优先参与利润以及剩余资产分配，同时其股权通常也不在二级市场流通。这也就意味着，投资优先股的股东，主要是为了谋取较购买企业债券更高的收益，否则他们是就没有必要去承担相应的股权投资风险。反过来，对于发行优先股的企业来说，其净资产收益率要能够超过给优先股股东约定的回报利率，要不发行优先股只会摊薄公司收益，有损其他股东利益。当然，这里还有一个重要的前提，发行优先股的企业经营要相当稳定，现金流量良好。而投资优先股的股东，则具有长期投资的能力。
参照这样的要求，优先股在沪深股市的适用范围就比较有限了。人们通常认为大盘蓝筹股是试点优先股的最佳标的，但仔细算算大盘蓝筹股中真正业绩平稳，具有持续分红能力的也并不多。举例来说， 1
