融资

股市众议园

我国中小板上市公司融资行为分析

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（广东工业大学

彭卉曾德科

管理学院，广东

广州510520）

摘要：融资行为决策问题对企业的价值有着重要影响，因此企业的融资行为成为了学术研究的焦点，本文选取了我国中小板上市公司2005~

来说普遍存在融资渠道狭窄和融资难的问题，严重的资金不足将导致我国中小企业高新技术及创新性成果产业化率极低，发展速度缓慢。面对中小企业发展过程中存在的这一问题，研究如何促进资本与中小企业的核心产业相结合，使中小企业能够选择适合自身特点的融资行为，促进中小企业发展壮大，这也成为了当前的热点问题。

一、融资行为的基本理论与方法

融资(Financing)，在《新帕尔格雷大经济大词典》中的解释是指为支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段或为取得资产而集资所采取的货币手段。融资有广义和狭义之分：广义的融资指资金在持有者之间流动、以余补缺的一种经济行为。它是指资金的双向互动过程，不仅包括资金的流入，而且包括资金的流出；不仅包括资金的来源，还包括资金的运用。狭义的融资主要指资金的融入，本论文研究的是狭义的融资，即资金的融入问题。融资行为是上市公司为了满足公司对于资金的需要而筹措和集中资金的经济行为，是上市公司的核心财务问题之一。

企业的融资行为表现为企业的融资方式，在市场经济中，融资方式可分为两种：内源融资和外源融资。内源融资是企业不断将自己的储蓄(留存盈利和折旧)转化为投资的过程。内源融资对企业的资本形成具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性的特点，是企业生存与发展不可缺少的重要组成部分。外源融资是企业吸收其他经济主体的储蓄，使之转化为自己的投资的过程。它对企业的资本形成具有高效性、灵活性、大量性和集中性的特点。

年的数据研究其融资行为，将中小板上市公司上市公司的融资行为分为内源融资和外源融资来进行分析，得出因此中小板上市公司的融资行为顺序依次为股权融资、短期负债，内源融资、长期负债，应付债券。

关键词：中小板；上市公司；融资行为

Abstract：Financingbehaviorpolicyhasanimportanimpactonthecorporationvalue,soenterprisefi-behaviorhasbecomethefocusofacademicthisarticleselected2005to2009dataofChina’SMEboardlistedcompaniestostudytheirfinancialanddividedbyinsidesourcesoffinancingexternalfinancingtoanalyze,theresultswerewhilethebehaviorofthepastfiveyearsthereareforeignfinancingsourcesandequityfinancingindebtfinancingaremainlydependedon-termborrowings,theproportionoflong-termandbondspayableareverysmall.

Keywords:SMEboard;listedcompany;financingbehav“十年磨一剑”，2009年10月23日，是一个令中国资本市场以及科技界、企业界都值得永远记住的日子，作为我国多层次资本市场的重要组成部分创业板正式上市。这标志着一个与主板市场平行的崭新市场在我国资本市场正式启动，同时也说明了国家支持企业自主创新，科技成果转化和产业化，培育战略性新兴产业迈出了重大一步。而本文要研究的中小企业板正是创业板的过渡形态。中小板上市公司作为我国中小企业的优秀代表，它的设立意味着为我国的中小企业提供了一条通过资本市场进行融资的途径，而我国中小企业也为推动我国国民经济发展、构造市场主体、促进社会稳定做出了巨大的贡献。

目前，我国中小企业数量超过4200万户，占全国企业总数的

1.内源融资

所谓内源融资是企业经营活动结果产生的资金，即企业内部融通的资金，是企业长期融资的一个重要来源。一般来说，内源融资主要是由留存收益和折旧构成的。

①留存收益是指企业在生产经营过程中所获得的利润，扣除

按税法规定需缴纳的所得税，剩余部分在公司和股东之间的分配中留归公司的那部分税后利润。分配给股东的那部分税后利润就是股利。留存收益包括各种形式的公积金、公益金和未分配利润等，是企业在支付股息之后的税后利润，实际上是普通股权益的增加。普通股持有者虽然没有以股息形式取得这部分利益，但是可以从股价的提高中取得补偿，留存收益等于股东对企业追加了投资。

99%，中小企业提供了全国80%的城镇的就业岗位，创造的价值

占国内生产总值的比例超过60%，上缴税收超过全国税收总额的

50%。但由于我国的资本市场发育较晚，相关的法律法规和经济

工具等都不健全，我国又正处在经济转型期，中小企业的信息披露不完善、财务信息不透明等因素导致我国中小企业相对大企业

124特区经济SpecialZoneEconomy2010年11月