中国证券市场的技术系统架构和基本要素分析

技术基础的发展与业务创新活动之间是紧密关联的，每一次的业务创新或者每一次的技术变更，都会产生基本要素的调整。应该说，有越来越强的主动意识去调整技术与业务之间 的适配关系，这是非常积极的一种表现。

引言

经过13年的阶段性发展，中国证券市场已经是一个“基本成熟”的市场，它的标志有三个：一是这个市场已有了一个初步成形的法规体系和执法机制；二是这个市场已有了相对完整的组织架构；三是这个市场已有了一个功能基本完备的技术系统。本文试图对技术系统的结构特征进行分析，提取其中的基本要素并尝试对这些要素与市场的关系进行解释。

首先说明，本文不是要讨论非常细节的专业的技术性问题，而是关注技术体系结构的形成与其基本要素之间的关系问题，属于技术策略(Technology Strategy)的讨论范畴。

中国证券市场技术系统的特征分析

中国证券市场技术体系架构的特征是什么？我们可以从物理结构和数据流结构两个方面来进行分析。

从物理上看，它是一种“一对多”连接的离散型网络结构，核心部分由证券交易/结算系统组成，由内向外逐步扩散形成多层次性网络。第一层是会员总部的系统，第二层是各会员所属的营业部网点系统；最外围则是由股民服务站、信息传播、互连网终端用户组成的末端用户系统。从这个架构可以清楚地看出，证券交易和结算系统是整个市场运作最核心的部分，起着数据汇集、处理、存储、反馈的“引擎”作用。

从数据流看，我们现在的市场是一种典型的“委托驱动”型，或称为“指令驱动系统”型市场。每天的交易是由市场投资者启动的，也就是从网络的最外层开始，通过一层层的数据检验和数据核实，最终送入核心系统。核心系统先对这些信息进行合法性检查，然后按照交易规则给出的固定模式对所有的委托报单进行配对撮合，产生成交。实时成交一方面回传给投资者；另一方面将这些数据传送到后台，由结算系统对这些数据进行当日的交收处理，一旦股份和资金的交割完成，一天的交易就完成了。系统周而复始地准备进入下一日的交易活动。这个过程，与心脏跳动的过程十分相像，所以技术上也称之为“脉动”(Systolic)结构。 我们这套技术体系架构是逐步发展完善的，凝聚着市场各方面人士共同的努力。早期由于网络不发达，所以围绕交易所建立交易大堂，通过人工的方式弥补网络的不足。随着电子技术和网络技术的发展，这个层次就越扩越开，形成了现在的样子，13年来较好地适应了证券市场的发展，而且被全国近7000万投资者广为熟知和掌握。

形成技术系统的5个基本要素

任何一个体系结构都有其基本特征，通常称之为基本要素部分。证券市场的技术系统是建立在以下5个基本要素上。从技术上看，这5个要素构成过去13年证券技术系统发展的基础，对目前结构的形成是非常重要的。

1. 无纸化要素。

无纸化要素是中国证券市场在过去的实践中能够迅速发展，没有出现大问题的重要基础。也是中国证券市场在建设初期作出的大胆而成功的尝试。不难想象，在中国这样一个范围大、信用基础薄弱的市场里，如果采用有纸化的确认、交易、交收、信息传输的话，那么，13年时间里我们这个市场的发展规模肯定仍然很小。因为有纸化体系无论是速度、效率、保密、安全性能方面都无法和现在的数据处理相比较。所以，经常有人说，中国证券市场在