股票

第３６卷第４期２００７年８月

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电子科技大学学报

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ＶｂＩ．３６Ｎｏ．４

Ａｕｇ．２００７

管理工程

股票内在价值的一种投资评价方法

张蕾１，银

路２

（１．成都东软信息学院信息管理系成都６１１８４４；２电子科技大学管理学院成都６ｌ００５４）

【摘要】提出利用层次分析和因素分析相结合的方法，对股票的内在价值进行了分析，并利用几支股票进行计算分析和应用探讨。发现这种方法能较好地计算股票的内在价值，对基于内在价值投资的中小投资者进行投资决策有一定的指导作用．从使用的算例来看，层次分析和因子分析相结合的方法可以较好地计算股票的内在价值分值，并且对于股票的成长性、收益性和风险性的分值计算较符合实际情况，是一种可行的分析方法．

关键词层次分析法：股票：内在价值：因子分析法中图分类号Ｆ８３０．９ｌ文献标识码Ａ

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对股票内在价值的研究有很强的理论意义和应

用价值，一直是学术界和广大投资者很感兴趣的问

的、或少数的几个指标难以对股票投资进行准确的

评价。在一些股票评估分析中，常使用多个指标进

题。在进行股票投资决策时，进行股票的内在价值分析，可以使投资者更加理性和成熟，避免投资的

盲目性。国外对股票价值的研究始于２０世纪中叶，经过几十年的发展已经比较成熟，出现了一些经典

行综合评估。层次分析和因素分析是研究多因素变

量的有效手段，本文结合层次分析和因素分析，构

造股票投资价值评估方法，并选用几支股票作为算例对该方法的应用进行探讨。

的股票价值预测模型，如股利折现（ＤＤＭ）模型、资本资产定价（ＣＡＰＭ）模型、套利定价（ｍ＇Ｔ）模型、自

１层次分析法与因素分析法

１．１层次分析法

美国运筹学家萨迪２０世纪７０年代提出层次分析

回归条件异方差ｐ汰ＣＨ濮型等，形成了比较系统的

理论和比较完善的方法【¨。上述模型在实际运用时，

表现各有优势。但是由于中国股票市场的独特性和

不规范，这些模型被引入中国股票市场进行投资决

策时不能充分显出它们的优势。因此，需要探索新

法（ＴｈｅＡｍａｂｍｃＨｉ蹦玳ｈｙＰｒｏｃｅ路，ｍ诤）。该方法把各种因素划分成相互联系的有序层，根据对一定客观现实的主观判断，对每个层次的相对重要性进行表示，然后利用数学方法确定每层次指标的权重，最后综合各层次指标的权重【列。

的股票投资理论，用于中国股票的投资决策。

股票投资的内在价值受多种因素的影响，单一

收稿日期ｌ

２∞７一舛一２３

作者简介ｔ张蕾（１９７５一）．女．硕士，助教。主要从事金融投资方面的研究．