2016中国人民大学考研复习：金融学基础理论知识、重难点梳理
2016中国人民大学考研复习：金融学基础理论知识、重难点梳理
2016中国人民大学考研复习：金融学基础理论知
识、重难点梳理
（三）期限选择与流动性升水理论
1、期限选择理论
期限选择理论的假设：不同期限的债券是替代品，但并非完全的替代品，即投资者有某种投资偏好但仍关心那些非偏好的期限债券的预期收益率。
期限选择理论的内容，长期债券的利率等于该种债券到期之前短期利率预期的平均值，加上该种债券随供求条件变化而变化的期限升水。
int=（ it＋ it+1e＋ it+2＋ it+n-1e）/n＋Pnt
Pnt表示期限升水，，且随着债券期限的延长而增大
2、流动性升水理论
流动性升水理论认为：金融工具的期限和流动性成反比。由于长期债券的流动性较短期债券低，因此，持有长期债券就要承担更高的流动性风险。因此，要使投资者持有长期债券，就必须向他们支付正值的流动性升水，以补偿他们所承担的更高的风险。
int=（ it＋ it+1e＋ it+2＋ it+n-1e）/n＋lnt
lnt表示流动性升水，前提是lnt为正值
期限选择与流动性升水理论理论对三个事实的解释
对事实一的解释：短期利率的上升会提高人们对未来短期利率的预期，长期利率是未来短期利率预期的平均值，所以短期利率的上升提高了长期利率，使短期利率和长期利率同时变动。 对事实二的解释：如果短期利率现在较低，人们会预期它将来升到某个正常水平，即对未来短期利率预期是上升的，所以与当期的短期利率相比，未来短期利率预期的平均值将较高，由于存在正值的期限升水，长期利率会大大高于当期的短期利率，因而收益率曲线陡直向上倾斜。如果短期利率现在较高，人们会预期它会回落，即对未来短期利率预期是下降的，所以长期利率将大大低于当期的短期利率，这时尽管期限升水为正值，收益率曲线仍向下倾斜。 对事实三的解释：由于投资者偏好短期债券，所以随着债券期限延长，期限升水将增加，即使人们对未来短期利率预期的平均值保持不变，长期利率也将高于短期利率，从而使收益率曲线向上倾斜。
对收益率曲线偶尔向下倾斜的解释是：因为有时人们对未来短期利率预期大幅下降，使短期利率的平均值大大低于当期的短期利率，即使加上正值的期限升水，长期利率仍然低于当期的短期利率。
本章复习思考题
1、为什么利息成为收益的最一般的形式？举一个例子，说明收益的资本化。
2、了解利率种类的划分。
3、试用复利计算利息的现值、终值和到期收益率。
4、影响利率的因素有哪些？
5、凯恩斯流动性偏好理论与可贷资金理论的有何区别和联系？
6、简述可贷资金理论的主要内容。
7、影响利率风险结构的因素有哪些？
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