房地产投资信托基金的发展机遇与路径选择
房地产投资信托基金的发展机遇与路径选择
冯永明 李辛白*
（重庆国际信托投资有限公司，北京，100052）
摘要：本文通过对我国房地产行业融资状况和国外成熟房地产行业发展规律的分析，探讨我国房地产行业从房地产开发向房地产投资转型阶段中房地产投资信托基金（REITs）的发展机遇和路径选择。
关键词：房地产投资信托基金（REITs） 发展机遇 路径选择
房地产行业作为国民经济发展的支柱行业之一，年均增长率达37.8%，对GDP增长的贡献率在1.5至2.8个百分比之间。但从房地产市场资金供给来看，我国房地产业已成为与银行业高度依存的一个行业，大约70%的房地产开发资金来自银行贷款的支持。为了防止房地产市场的隐患最终转嫁给商业银行，抑制可能产生的房地产泡沫，中国人民银行在2003年6月13日发布了《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》（以下简称“121号文件”），对房地产开发商的开发贷款、土地储备贷款、个人住房贷款、个人住房公积金贷款等7个方面提高了信贷门槛。
但是，借鉴国外房地产市场的发展经验，重新审视中国房地产行业摇摇晃晃20年的发展历程，我们认为缓解银行房地产信贷压力、促进房地产行业的良性发展最根本的问题并不在于强制性管理风险，而是在于寻找成熟的房地产行业发展规律，研究科学的房地产行业发展模式，转变现有的房地产商角色定位，从而促进房地产行业进入持续、快速、健康的发展轨道。
一、成熟的房地产行业发展规律 *冯永明（1966-） 四川人，MBA，重庆国际信托投资有限公司机构理财业务总监，信托经理；李辛白（1972-） 辽宁人，金融学硕士，重庆国际信托投资有限公司信托经理。
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