中国经济 发展 改革

２０１１年４月

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经济与管理

Ａｐｒ．，２０１１

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●百家点经

中国企业债券市场现状分析与建议

许平彩，陈丽芹，魏玮

（石家庄经济学院会计学院，河北石家庄０５００３１）

摘要：中国的企业债券市场近年来有了较大发展，但与股票市场相比，存在比较大的差距。债券发行规模偏低，金融工具的功能没有得到充分发挥。要健全企业债券市场就必须扩大企业债券发行规模，推动发债主体多元化，完善资源评级制度和信息披露制度。

关键词：企业债券；信用评级；信息披露中图分类号：Ｆ２７

文献标识码：Ａ

文章编号：１００３－３８９０（２０１１）０４－００９０－０４

一、中国企业债券市场的现状

（一）企业债券发行总量大幅增长

到５２－３％，２０１０年为５４．５％，地方企业债券超过中央企业债券成为企业债券中的主要品种，企业债券逐渐成为地方企业的重要融资手段。

表１

２００８－２０１０年企业债券发行情况

２００８年期数

７１２７

２００８年，发改委发布了《关于推进企业债券市

场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》，企业债券的发行制度发生重大变革。核准程序将由原来的“先核准规模，后核准发行”两个环节简化为“直接核准发行”一个环节。改革前，企业发债从上报审批到拿到额度大约需要半年时间。而新的发行制度规定发改委自受理企业发债申请之日起要在３个月内做出核准或者不予核准的决定（不包括发行人及主承销商根据反馈意见补充和修改申报材料的时间）。企业债券发行制度的改革，简化了审批手续，降低了企业发债门槛，使企业债券市场的直接融资功能得到更好发挥。企业债券发行效率的提高也为企业债券市场规模的扩大奠定了制度基础。

２００９年

一

２０１０年

撇别嚆≯麓期数篇期数焉

（亿元）…。

（亿元）

（亿元）

企业债券中央企业债券

２３６６．９

１

１９２

４２．５２．３３

２

１８２

３６２７．０３

１１

６８３．０６８３．９

３９１５３

０２９．００

２４１５６

６４４．００９７７．２

地方企业债券４４２２３３．３３

资抖来源：根据中国债券信息网数据整理。

目前，企业债券发行主体既有大型央企、地方大型国企、城投公司，也有民营企业、中小企业，支持了各类型企业的发展。以２０１０年为例，２月和４月，国家电网公司相继发行３００亿元和１００亿元企业债

券；４月份和８月份，武汉市中小企业集合债券、中关村高新技术中小企业集合债券成功发行。不同类型的企业进入债券发行市场，体现出企业债券发行

主体日益多元化的趋势。

２０１０年８月，中石油成功发行两期共２００亿元的企业债券，这是继其股份公司在２００３年、２００６年发行企业债券后又重新登陆企业债券市场。中石油在企业债券发行市场的回归，进一步凸现了企业债券市场发行主体多元化的特征。

（三）企业债券品种更加丰富

随着对企业债券的限制因素越来越少，企业债

券发行节奏明显加快。２００９年累计发行企业债券１９０支，发行总量４２５２．３３亿元，分别较上年增长

２７０．４２％和７９．６６％，规模和期数创历史新高。２０１０

年，全国共发行企业债券１８２支，发行总量为３如表１所示。

（二）发行主体呈现多元化的趋势

企业债券发行主体从铁道部、国家电网等大型中央企业向地方企业扩散。２００８年，地方企业债券

６２７．０３

亿元，是企业债券发展史上第二个高峰年。具体隋况

２００８年，发改委发出通知明确企业可发行无担

保信用债券、资产抵押债券、第三方担保债券，市场

发行量占企业债券发行总量的２８．９％，２００９年上升

收稿日期：２０１１－０３—０４

首次出现无担保信用债，推动了企业债券市场化进

作者简介：许平彩（１９７１一），女，河北赵县人，石家庄经济学院会计学院副教授，硕士，高级会计师，研究方向为会计理论与实务；

陈丽芹（１９７７一）。女，河北定州人，石家庄经济学院会计学院讲师，硕士，注册会计师，研究方向为会计理论与实务；魏玮（１９８２一），女，辽宁锦州人，石家庄经济学院会计学院助教，研究方向为会计理论与实务。

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