询价定价报告公司新股分析/证券研究报告  T_ReportAbstrac t 

中电环保(300172)  T_PricingI nfo 

国内领先的工业水处理企业 报告关键点： &国内最具竞争力的工业水处理企业之一&预测公司2010-2012年EPS分别为0.51元、0.75元、0.97元，上市首日定价区间 21-22.5元，询价区间为15.3-17.85元

建议询价区间：  15.30  -  17.85 元上市首日定价区间：  21.00  -  22.50 元 报告日期：  T_I POInfo 

2011­01­19 

报告摘要： Ø公司业务：中电环保是国内最具竞争力的工业水处理企业之一，主要为火电、核电、石化、煤化工、冶金等行业的大型工业项目提供水处理系统解决方案、水处理设备系统集成和工程承包业务。行业分析：公司所在环保行业受到国家政策的大力支持，受益于国家工业用水总量与污废水治理投资的快速增长。公司所在火电水处理市场将平稳增长，所在核电水处理有望出现爆发性增长，另外，石化、煤化工行业也存在巨大的发展潜力。公司竞争优势：公司产品定位中高端市场，在火电与核电领域已经做到行业领先；公司技术实力出众，是江苏省高新技术企业，拥有专利22项；公司在工业水处理方面具有完整的系统集成和全面的技术服务综合能力，能够为客户提供整套水处理成套设备系统与一体化服务；公司主要客户为包括国内五大发电集团众多行业龙头企业；公司技术团队素质较高，拥有环境工程、电厂化学、自动化控制等领域的专业人才137人，占公司总人数的72.49%。募集项目资金分析：公司本次公开发行人民币普通股(A股)2,500万股，占发行后总股本的25%,拟募集资金2.08亿元，全部用于公司主营业务相关的项目，包括“水处理设备系统集成中心”项目、“水处理管控一体化中心”项目、“设计研发中心”项目。盈利预测与公司估值：预测公司2010-2012年EPS分别为0.51元、0.75元、0.97元。我们建议给予公司2011年EPS28-30倍的市盈率，得出公司上市首日定价区间21-22.5元。询价建议：建议按2010EPS30-35倍进行询价，询价区间为15.3-17.85元。风险提示：我们认为公司主要的风险来自于国家产业政策导向和宏观经济形势变化的风险、客户相对集中的风险和激烈的市场竞争下无法保持技术领先开辟新领域的风险 

发行数据 总股本(万股)  7,500 发行数量(万股)  2,500 网下发行(万股)  500 网上发行(万股)  2,000 保荐机构华泰证券股份有限公司 2011­01­24 发行日期 发行方式网下询价,上网定价  T_Share I nfo 

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股东信息 王政福  41.00% 林慧生  8.40% 周谷平  8.28% 宦国平  6.51% 尹志刚  5.68% 桂祖华  5.68% 其他自然人股东  5.04

% 曹铭华  2.60% 朱来松  2.37% 高欣  2.37%  T_Analyst 

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黄守宏 010­66581627 执业证书编号 

首席行业分析师  huangsh@essence.com.cn  S1450210030003 

T_CONT ACT nalys t 

报告联系人汲亚飞 

010­66581629  jiyf@essence.com.cn

T_FSAndV SAbs trac t 

财务和估值数据摘要 (百万元) 营业收入  Growth(%) 

2008  239.3  12.5% 

2009  264.5  10.5% 

2010E  295.5  11.8% 

2011E  392.1  32.7% 

2012E  530.0  35.2% 

净利润  Growth(%) 

31.4  5.2% 

38.7  23.3% 

50.8  31.2% 

74.6  46.8% 

97.4  30.7% 

毛利率(%) 净利润率(%) 每股收益(元) 每股净资产(元) 净资产收益率(%)  ROIC(%) 

24.8%  13.1%  0.31  1.39  23.4%  71.1% 

27.6%  14.6%  0.39  1.59  24.9%  52.4% 

31.7%  17.2%  0.51  7.00  7.4%  51.0% 

31.3%  19.0%  0.75  7.61  10.0%  46.2% 

31.0%  18.4%  0.97  8.41  11.8%  32.5% 

敬请阅读本报告正文后各项声明 

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