公司治理效率及其评价研究

中国人民大学学报

JOURNALOFRENMINUNIVERSITYOFCHINA

2008年第4期No14　2008

公司治理效率及其评价研究

王化成　黄　磊　杨景岩

　　[摘要]　公司治理效率是对既定治理结构与机制有效性的度量,,我们认为经济增加值(EVA)与实务的现实选择。

[关键词]　;[:,博士生导师;黄磊:中国人民大学商学院博士研究生(北京100872);:,中国电信集团北京市电信有限公司经营财务部(北京100010)

　　公司治理是近20年来公司财务领域最为关注的理论及现实问题,而其中特定的治理结构是否具有效率又是该问题的核心。一个合理、可行的评价手段,不仅能够为治理效率的学术研究提供借鉴,还可以直接应用于公司治理实践活动的评价与改善。但是,针对什么是公司治理效率、如何对公司治理效率进行恰当的评价等问题,国内外学术界与实务界均没有形成系统的观点,因而也就难以判定不同的治理结构与机制孰优孰劣。由此,深入探讨公司治理效率及其合理评价问题显得尤为必要。

文献。在国内学者偏好于用“是否具有效率”来评价特定的公司治理机制时,国外学者则倾向于用一种更为直接的方式———“好的还是坏的”来描述公司治理的优劣。施雷费尔(Shleifer)和维施尼(Vishny)认为,好的治理机制能够保证公司的资

[2]

金提供者获得应有的投资收益。蒂罗尔(Ti2role)则认为,好的治理机制是指能够选任最佳管

[3]理层,并保证管理层对投资者负责任的机制。而

一、公司治理效率的内涵

卡普兰(Kaplan)和诺顿(Norton)曾指出,

[1]

“不能描述就不能衡量,不能衡量就不能管理”。要对公司治理效率进行恰当的衡量,首先应当对治理效率的内涵进行准确的描述。

追根溯源“公司治理”,实际上是一件舶来品,但是“公司治理效率”这个概念却并非成型于国外

　　　[基金项目]　国家自然科学基金项目(70572096)

国内学者在广泛运用“公司治理效率”这个概念的

同时,多数将其默认为公司绩效,较少对其理论内

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涵进行界定。

在我们所注意到的国内文献中,有这样几种观点。郑红亮认为,所谓有效率的公司治理,就是利用一套制度安排最大限度地降低代理成本,即表现为股东如何有效地控制和监督管理层行为的

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问题。刘汉民认为,治理效率不仅包含股东价值最大化目标的实现程度,还应当考虑治理的成

[7]本。周清杰、严若森认为,公司治理效率主要体现为,在既定的制度背景下,治理机制能在多大程度上降低各利益主体的治理成本,以使这些主体

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