无实际控制人IPO案例辨析

（二）发行人公司治理结构健全、运行良好，多人共同拥有公司控制权的情况不影响发行人的规范运作；

（三）多人共同拥有公司控制权的情况，一般应当通过公司章程、协议或者其他安排予以明确，有关章程、协议及安排必须合法有效、权利义务清晰、责任明确，该情况在最近3年内且在首发后的可预期期限内是稳定、有效存在的，共同拥有公司控制权的多人没有出现重大变更；

发行人及其保荐人和律师应当提供充分的事实和证据证明多人共同拥有公司控制权的真实性、合理性和稳定性，没有充分、有说服力的事实和证据证明的，其主张不予认可。相关股东采取股份锁定等有利于公司控制权稳定措施的，发行审核部门可将该等情形作为判断构成多人共同拥有公司控制权的重要因素。

如果发行人最近3年内持有、实际支配公司股份表决权比例最高的人发生变化，且变化前后的股东不属于同一实际控制人，视为公司控制权发生变更。

发行人最近3年内持有、实际支配公司股份表决权比例最高的人存在重大不确定性的，比照前款规定执行。

二、发行人不存在拥有公司控制权的人或者公司控制权的归属难以判断的，如果符合以下情形，可视为公司控制权没有发生变更：

（一）发行人的股权及控制结构、经营管理层和主营业务在首发前3年内没有发生重大变化；

（二）发行人的股权及控制结构不影响公司治理有效性；

（三）发行人及其保荐人和律师能够提供证据充分证明。

相关股东采取股份锁定等有利于公司股权及控制结构稳定措施的，发行审核部门可将该等情形作为判断公司控制权没有发生变更的重要因素。

采用无实际控制人情况申报上市材料，机构投资者需出具未对公司进行控制并且未来不谋求控制的证明（国有企业作为投资者需由国资委出具相关证明），创始人团队需出具未签署一致行动协议的证明，股东保证不一致行动。好处是，对解释关联交易有利，因为任何股东控制不了公司，所以更利于解释关联交易的定价公允。

接下来让我们以一个典型案例天源迪科（创业板300047）申请首发的艰苦反复的过程来帮助理解无实际控制人情形的认定和解释。

深圳天源迪科信息技术股份有限公司成立于1993年1月18日，现已发展成为国内电信业务支撑软件领域和公安行业应用软件领域的领先企业，2010年1月20日在创业板上市。发行人在2008年2月提交的主板首发申请文件中披露，公司股东陈友、陈鲁康、谢晓宾、李谦益为发行人的共同控制人。2008年5月17日，2008年6月12日，发行人重新认定其实际控制人为陈友、陈鲁康、谢晓宾、李谦益。2009年7月31日，发行人向证监会提交的创业板首发申请文件披露，公司不存在实际控制人。证监会请保荐机构、律师就近两年发行人实际控制人是否发生变更，是否构成发行上市障碍出具专项说明，以及在发行人不存在实际控制人的情况下，请发行人及其保荐人和律师提供证据充分证明经营决策的稳定性和公司治理的有效性。

发行人、保荐机构和律师答复：

(一)发行人最近两年内不存在拥有公司控制权的人