港口行业分析报告

行业研究－深度报告

2006-10-11

纪云涛

（8627）63217743

jiyt@cjsc.com.cn

行业内重点公司推介

公司代码

600717

600190

600317 公司名称 天津港 锦州港 营口港 投资评级 谨慎推荐 谨慎推荐 谨慎推荐 港口行业 看好 十一五环渤海港口投资策略：区域整合与局部成长 报告要点

PE

天津港

锦州港

营口港

上港集团

深赤湾

盐田港

05

06 07 行业内跟踪公司比较 25.79 23.08 29.21 25.89 11.14 10.99 22.74 20.46 12.41 10.89 14.43 13.20

行业相对市场表现（近12个月）

资料来源：彭博资讯

行业近期事宜

港口之间竞争优势的涨消取决于各自拥有的核心要素状况。这些核心要素主要包括腹地经济的规模、增速和结构、港口自然条件、集疏运条件、港口运营效率四个方面。 基于世界经济增速放缓和国内宏观调控的大背景，我们预计十一五期间，港口业将进入减速平稳增长的发展阶段；同时，随着港口产能大幅增加，港口特别是相同腹地港口间的竞争将加剧。根据上述趋势判断，我们认为十一五期间港口业的投资思路可以归结为两个方面：其一是区域整合，其二是局部成长。 从该思路出发，我们重点剖析了环渤海港群的局部成长和区域整合机会。选择该区域重点分析主要基于两个基本认识：其一，随着珠三角和长三角经济发展趋于成熟，国家经济发展重点北移的趋势透过振兴东北规划和滨海新区规划显露无疑，我们认为环渤海港群中出现局部成长的机会更多。其二，环渤海的港口密度在沿海首屈一指，竞争的激烈程度也最高，相对于基本确立主枢纽港的长三角港群和珠三角港群，环渤海诸港口为竞争主枢纽港地位而主动谋求区域整合的意愿显然更为强烈。 根据对环渤海港群的分析，我们认为辽宁港群将率先走向整合。港口同属一省及省内主要港口皆已上市，也为辽宁沿海港口整合提供了更多的协调余地和整合手段。我们关注整合可能带来的资产重估机会和业绩预期提升。 十五期间，环渤海地区的固定资产投资开始加速，从2001、2002年的落后全国增速1个百分点，到2003、2004、2005年分别超过全国约3.5、1.5和17.8个百分点，而长三角和珠三角2004、2005年固定资产投资增速已经开始落后于全国。考虑到我国现阶段投资拉动型的基本经济增长特征，环渤海地区十一五期间的经济增速可能持续超过全国及长三角、珠三角。从上市公司角度出发，我们更为关注滨海新区建设和东三省老工业基地振兴规划可能带来的相关港口成长机会。 从区域整合和局部成长的思路出发，我们目前关注天津港、营口港和锦州港的投资机会。 相关研究

《锦州港调研报告》

《天津港调研报告》

《营口港调研报告》