一个经济体在达到一定的增长速度之后通常会开始减速,目前中国经济正面临这样的拐点,经济增长的潜在减速在所难免。增长减速不是会否发生的问题,而是如何发生的问题。当前中国经济正面临类似于40年前日本经济以及20年前韩国经济的拐点。如果历史具有借鉴意义,那么在这一拐点之后,整体GDP增长通常会减速,而通货膨胀则会加速;经济结构通常会发生重大转变,三个重要的经济比率：消费占

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宏观

济

2 2年前的中国经济 00 增长减速与结构调整 ■王庆 编者按：一个经济体在迟到一定的增长速度之后通常会开始减速，目前中国经济正面临这样的拐 点，经济增长的潜在减速在所难免。增长减速不是会否发生的问题，而是如何发生的问题。当前中国

经济正面，临类似于 40年前日本经济以及 20年前韩国经济的拐点。如果历史具有借鉴意义，那么在这 拐点之后，整体 GDP增长通常会减速，而通货膨胀则会加速；经济结构通常会发生重大转变，三个 重要的经济比率：消费占 G 重、服务业占 G 比重以及劳动收入占 GD P比 D P D P比重会迅速上升。 作为一个地区差异巨大的大陆经济体，中国经济的发展与其他东亚国家相比，具有特殊性，可能更符合长期、渐进的特征。本文借鉴日本和韩国的经验，构建了一个基准设想和两个替代设想，并确立了一系列重要参数，用以勾勒 2020年前潜在的经济大趋势。 一

关键词：中国经济

增长轨迹

增长速度

结枸调整 文章编号：1 0— 7 (0 1 O - 6 0 6 1 0 2 1) 10 - 5 0 7

中图分类号：F 3 . 3 8 0 3

文献标识码：A

从增长轨迹和经济结构方面来看，2 2年前中国经济会 00有哪些大趋势 7在多大程度上我们可以根据中国过去3年的经 O

2储蓄率和资本形成双双走低 . 随着人口老龄化的发展，储蓄者 (5岁一5岁)占总人 3 9口的比例将会下降 .而纯消费者 (5岁以上 ) 6的比例则会上升。

济成就推断其未来十年的走势？在此期间会有哪些潜在的陷阱和风险7投资者应如何为经济的重大转变和转型做好准备7我 们将对这些问题进行探讨。

这将导致家庭平均储蓄率的下降。我们预期政府将加大力度 . 要求盈利能力强的大型国有企业向国家支付红利，而这又将导致企业储蓄的减少。政府储蓄并不会因为收取国企的红利而增

一

、

中同经济增长速度放缓已成共识 目前的一个共识是未来+年中国的经济增长速度将低于过

加但国内储蓄却会因此而减少。储蓄率的下降将导致投资率以及资本形成的走低。

3全要素生产率的改善来自两个主要因素 ( )劳动力从低生产率活动 ( 1如农村地区的农业活动 )向 高生产率活动 (如城市地区的制造业活动 )的转移。鉴于过去 3年间中国在农村富余劳动力向城市转移方面已经取得了巨大 O

去十年。我们也支持这一共识。潜在增长速度是劳动力、资本 和全要素生产率的函数：1 7年 - 0 9 8 9 2 0年问，中国成功地实现了 9 8的年均增长。许多学术文献试图估算出资本、劳动力 %和全要素生产率对中国 G P增长的贡献。据这些研究报告称 . D 资本积累对于经济增长的贡献最大 ( .一5 3 2个 1个百分点 ) ,

的进展，我们认为后者的全要素生产率的进一步增长空间已经 十分有限。

而劳动力的贡献最小 (个一 .个百分点 )相关研究文献的 07 28。 一

( )技术创新和结构性调整。虽然未来十年中国经济仍有 2 可能继续得益于技术创新但结构性改革为全要素生产率创造

个广泛的共识是：中国的全要素生产率一直十分强劲 .对经

济增长的贡献在 3 5 -3 8个 .个百分点之间。

的潜在收益已经不大可能像前 3年那么强劲了。这是因为经过 O 3年的结构改革 .经济中最明显的扭曲方面 ( 0即触手可及的果实 )大多已经消除。随着经济增长达到更高的水平，要想推进更深层次的改革，解决根深蒂固的结构刚 (性尤其是在既得利

(一)未来十年这二个要素的增长速度可能会减缓三 1人口统计显示，劳动力供应增长正在放缓 .据联合国预测，未来十年劳动人口的平均增长速度为02%, 3 与过去 2年的12%相比相去甚远。 0 8由于劳动人口与就业之问存在相对稳定的关系，这意味着劳动力供应增长也将相应减缓。

益已经形成势力的情况下) .将会越来越困难。

(减速的幅度究竟有多大还存在许多不确定性二)

秘

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