中国主权财富基金设立的初衷是提高我国外汇储备管理效率以获得更多的投资回报。然而,由于经验不足以及国际环境的影响,中国主权财富基金面临着如政府力量过多介入、人才管理机制缺乏专业性、风险管理无法落实及透明度受到广泛质疑等问题。中国主权财富基金应通过强化外部治理、建立国际化人才培养机制、完善风险控制机制以及继续增加透明度等措施,对上述所面临的问题进行有针对性

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北京邮电大学学报 (社会科学版) Jun l f e i nvri f ot adTlcm u i tn Sca Sine E io ) ora o in U i syo P s n e o m nc i s( oi c cs dt n B jg et s e ao l e i

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我国主权财富基金运作面临的困境与对策 刘康 (泽学院社会科学系，山东菏泽 2 4 1 )菏 70 5摘要：中国主权财富基金设立的初衷是提高我国外汇储备管理效率以获得更多的投资回报。然而，由于经验不足以及

国际环境的影响，中国主权财富基金面临着如政府力量过多介入、人才管理机制缺乏专业性、风险管理无法落实及透明度受到广泛质疑等问题。中国主权财富基金应通过强化外部治理、建立国际化人才培养机制、完善风险控制机制以及继续增加透明度等措施，对上述所面临的问题进行有针对性的改进，以使中国主权财富基金发挥更积极的影响、创造更佳的投资业绩。

关键词：主权财富基金；中国投资公司；投资策略；风险控制；外部治理 中图分类号：F 3 82文献标识码：A 文章编号：10 - 2 ( 02 0— 0 0 0 0 87 9 2 1 )4 0 9— 6 7

第一次世界大战之后，多个东亚新兴经济体和中东产油国开始拥有巨额的外汇储备，其公共基金

也不断增加。为了追求更高的外汇投资效益，各国开始设置专门的外汇投资机构或基金在国际市场进行投资，这种由政府所设置的特殊基金被称之为“主权财富基金” ( oee nWel u d) Svrg ahF ns,或是 i t“国家主权基金”¨20。】 07年，我国在成为外汇储备拥有量世界第一的情况下，成立了第一个主权财富 基金。

经过近 5年的运作，我国主权财富基金取得一些业绩，但在多个方面仍有不足，面临多种困难， 影响到中国主权财富基金的运作与发展。 一

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我国主权财富基金发展概况

1 .我国主权财富基金的建立

19 94年之后，我国每年在国际贸易中产生大量贸易顺差，带来很大的国际压力。美国等西方国家

认为中国政府以行政力量管制外汇市场，刻意让人民币币值长期贬值，以利于中国商品在国际市场的

低价竞争，进而创造大量出超与外汇储备。面对接踵而来的批评，我国一方面采用微调策略让人民币 缓慢升值，另一方面则设法减少所持有的庞大外汇储备。即便如此，20 0 6年 2月，我国外汇储备还是突破了 1亿美元，超越日本而跃居世界第一。万 由于外汇储备大幅增加，同时又要维持汇率的相对稳定，中国人民银行 (以下简称“行”人 )被动收购了许多外汇，并引发了人民币基础货币的大量投放。但由于实际的基础货币需要量并不是那么多， 因此多出的部分就需要人行寻找对冲策略。由于我国流动性问题非常严重，使得人行进行对冲操作难

度 E益加大。因此财政部通过发行 1 50 t 5 0亿人民币特别国债筹措了 2 0 0亿美元的成立资本，成立了主 0 权财富基金。由于这并非是通过人行发行货币来购买外汇储备，因此改变了过去的流动性投放机制， 可以减缓流动性过剩的现象，并减轻人行对冲的压力。另外，外汇储备从人行转移到财政部后，可以减少人行所持有的外汇储备。 2 .我国主权财富基金的发展

中国第一个主权财富基金由中国投资有限责任公司 ( hn netet oprtn C iaIvs n C ro i,以下简称“ m ao中 收稿日期：2 1— 3 1 02 0— 4

作者简介：刘康 ( 9 1 ) 18一，男，山东定陶人，菏泽学院社会科学系助教，主要从事政治学研究。

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