中国上市公司营运资金

管理调查：2014

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孙莹王竹泉张先敏杜瑞程六兵等①

266100）

（中国海洋大学管理学院/中国企业营运资金管理研究中心

【摘要】本调查以2014年2364家A股上市公司作为研究对象，对中国上市公司营运资金管理进行了行业调查、地区调查和专题调查，得到以下结论：（1）上市公司营运资金配置仍以投资活动为主，但有向经营活动倾斜的趋势；（2）短期金融性负债占比仍较高，上市公司整体财务风险较高；（3）从渠道视角看，中国上市公司营运资金管理绩效持续恶化；（4）从要素视角看，中国上市公司营运资金管理水平较为成熟和稳定；（5）战略新兴产业营运资金越来越依赖营运资本，短期性金融负债占比显著下降，企业财务风险下降，其营运资金管理绩效下降，尤其是营销渠道需要格外重视；（6）国有上市公司与民营上市公司相比，经营活动营运资金管理水平更高，对投资活动投入较大，财务风险较大。【关键词】营运资金管理调查

要素

渠道

短期金融性负债

营运资本

一、引言

中国上市公司营运资金管理调查旨在全面展现上市公司营运资金管理发展状况，是一项持续开展的年度调查。本文按照不同视角进行了行业分析、地区分析与专题分析（包括战略性新兴产业、不同经济性质上市公司等）三个层面的分析，是对2014年度中国上市公司营运资金管理调查结果的全面总结。

本项调查的样本选取深市和沪市2014年所有A股上市公司。数据来源于上市公司年度报告（统一从巨潮资讯网站下载）以及中国企业营运资金管理研究中心开发的中国上市公司营运资金管理数据库（http：//bwcmdatabase．ouc．edu．cn）。样本的选取主要遵循以下原则：（1）数据完备，

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相关参数可以计算；（2）剔除金融类公司；（3）剔除数据异常②的公司。基于上述原则，2014年最终样本总量为2364家。行业划分依据2012年中国证监会发布的《上市，并以企业的实际主营业务作为原则公司行业分类指引》

确定其行业归属，调整确定的21个行业样本分布情况如表1所示，地区分布情况如表2所示。

本调查采用王竹泉（2013）的界定与分类，即营运资金为流动资产与营业性流动负债之间的差额，进一步将营运资金划分为经营活动的营运资金与投资活动的营运资金③两部分。在调查指标选取方面，本调查根据中国上市公司营运资金占用情况和筹资方式对其营运资金配置结构

本文受国家自然科学基金（71172099、71372111）、国家社会科学基金（15FGL011）、山东省自然科学基金重点项目

（ZＲ2015GZ006）、山东省社会科学规划研究项目（15DGLJ06）资助，感谢财政部全国会计领军人才特殊支持计划、会计名家培养工程、中国会计学会、中国海洋大学等对中国企业营运资金管理研究中心的支持。数据来源于中国企业营运资金管理研究中心“中国上市公司营运

。资金管理数据库（http：//bwcmdatabase．ouc．edu．cn）”

本项调查由中国企业营运资金管理研究中心组织研究中心专兼职研究人员、博士、硕士研究生等100多人合作完成，主要参加人

员有：王竹泉、孙莹、张先敏、杜瑞、程六兵、王苑琢、祝兵、杜媛、王贞洁、孙建强、赵璨、付代红、张文华、孙兰兰、杨华、张园园、

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金灿灿、陈晓辉、孙晓婷、晋芳、梁学玲、王晓骁、李祥龙、李太书、王璇、米雪、王敏、于嘉静、王秀萍、黄聪、盖丽娟、周宇、崔静、曲冠青、宋俊焘、杨阳、贾鹏宇、马婧、秦小莉、孙玉、王倩倩、安岩、高莉、孙辰晨、张仪、蔡雨施、杜康丽、李佳轩、刘冰、张萌萌、张书秀、张晓敏、于春雪、王婷、李景枝、马晓辉、贺璐、王昭萱、王玉欣、柳琳、江玮莹、段丙蕾、高洁、陈冠霖、宋晨阳、隋悦、张怡等，在此一并表示感谢。

异常数据剔除标准为各渠道营运资金周转期或应付账款周转期超过行业平均营业周期的1．5倍与365天中较高者。即当行业平均

营业周期的1．5倍大于365天时，上述各项周转期指标中有任意一项指标超过行业平均营业周期的1．5倍则剔除该样本；当行业平均营

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业周期的1．5倍小于365天时，上述各项周转期指标中有任意一项指标超过365天，则剔除该样本。

③由于从财务报表中难以对货币资金在经营活动和投资活动中的实际分布状况进行划分，同时为了促使企业更好地发挥货币资金的投资价值，我们将货币资金全部归为投资活动的营运资金。

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